2019年的市场可谓热火朝天，投资者朋友们也都跟随市场赚得盆满钵满。
如果继续幻想市场可以延续过去一年的火爆，在这个多灾多难的2020年，显然已经是不切实际的。
然而，结构性的机会依然是存在的。
关于A股市场，在过去的三个月，丫丫着重扒了口罩产业链以及医疗器械领域的相关上市公司，对农业的投资逻辑也在一个月前进行了专门的介绍，相信有心的朋友应该能够有所获益。今天，我们介绍去年火爆的PCB行业内一家独具特色的公司：深南电路(002916,股吧)。
涨势凶猛
所谓“江山代有才人出，各领风骚数百年”。每一个时代，都有属于这个时代的潮流，以及这个潮流裹挟下形形色色的主角。
移动通讯，可以算是我们这个时代的一个潮流。而PCB，就是支持这个潮流的基础性产品。
在过去的一年里，PCB相关公司在资本市场的表现，可谓盛极一时。我们把业内几个能数得着的大佬，按照股价的涨幅排列如下：
深南电路上涨了2.64倍；
当然，这个涨幅是选取了区间内的最低点和最高点。实际操作中，真正能够同时买在最低和卖在最高，基本上是一个小概率不可能事件。
作为一个客观的对比，我们看到，从过去一年直到现在，在3000点迟迟不能焊牢的市场环境下，PCB板块能够实现这样的区间涨幅，是让人惊艳的。
我们今天的主角深南电路，虽然不是涨幅最高的，但表现亦为不俗。
经历了春节后的一大波调整，目前的这一板块，是否可以进入到我们的视野呢？
值得期待
PCB板块虽然在概念上同为一个板块，但应用分散在不同的领域，比如手机、笔记本电脑、平板电脑、基站、医疗、汽车等。
行业内的每家公司，其产品的侧重点并不相同。
以业内霸主鹏鼎控股为例，其产品主要应用在手机、电脑、可穿带设备、服务器等领域。按照公司的介绍，并没有涉及到5G基站的产品。在市场终端普遍推迟换机的这一现实背景下，其近期的走势颇为羸弱，不到一个月的时间里，股价基本腰斩——从逻辑上而言，是可以理解的。
而深南电路，则明显处于不同的境遇。
占据公司营业收入超过70%的PCB业务，主要应用在四个领域：通讯（无线基站、承载网、核心网）、数据中心、医疗和汽车电子。
其中，通讯设备市场为公司的核心市场，数据中心为公司聚焦培育的市场。而这两块领域，正是为对冲经济下行，国家力推的“新基建”重头戏。
同时，疫情期间，医疗设备需求旺盛。意大利紧急向迈瑞医疗(300760,股吧)订购近万台医疗设备，鱼跃医疗(002223,股吧)的呼吸机一机难求。下游医疗设备的急速增长，也带动了公司医疗领域的PCB呈现出旺盛的增长态势。
至于现状比较暗淡的汽车电子领域，按照公司在投资者互动平台上的回应：“公司汽车电子领域收入占比较小，目前仍在成长阶段，对公司影响较小”。
可以看到，2020年，深南电路的产品结构使得其站在了一个非常好的赛道上。
历史追溯
追溯历史的一个好处，就是让我们能够考察一个公司是否具备持续发展动能。
深南电路的上市时间是2017年12月13日，距今刚刚3年有余。在这短暂的时间内，不仅股价翻了15倍，而且公司的业绩也在持续快速增长。2017年到2019年，公司的营收实现了翻倍，扣非净利润增长了2倍。
天底下的好公司都是类似的，整体上的共性表现在拥有卓越的领导层和务实进取的管理层。
一旦一个公司具有这样优秀的基因，其发展便具备了持续而稳定的动能。而非“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的一时兴起。
面对2020，我们看公司的发展后劲。
南通数通二期工厂于2019年上半年投入建设，就在最近几天的3月底进入到连线生产状态。其产品为面向数据传输和通讯用的PCB板，主要用于5G核心网、承载网和云计算的需求。
无锡基板厂自2019年6月试生产后，持续进行着生产线导通、生产能力积累和客户认证的工作。其主要产品为存储基板，应用场景为移动智能终端、存储等。
随着两个工厂的爬坡进度持续推进，预计将会大幅提升公司2020年的营业收入。
与收入相对应的，自然就是利润端。
可以看到，随着规模效应的强化，公司在毛利率稳步提升的基础上，净利润率有了大幅提升，并在2019年达到了历史的新高。2020年，在营收增长的基础上，利润随之增长的情况应该是无虞的。
事关估值
当然，在进行定性分析之后，最重要的就是如何进行定量分析。
也就是估值。
横向的，我们对比一下同行。
数据依据3月31日各股票的收盘价计得。
可以看到，除了兴森科技(002436,股吧)，深南电路的估值在整个行业内算是最高的，不同的估值可以理解为行业内不同细分领域景气度带来的市场选择。
犹如人在情绪的狂热之后会冷静理性，市场终究也是一个有效的市场。
进一步看纵向的历史估值。
数据来源于理杏仁
可以看到，目前公司的估值回落到了50%——80%分位，距离50%的分位点50.26的PE（TTM）还有一些距离。估值说不上低，但也难以说它很高。
毕竟，从过去一年的历史来看，它的估值大部分时间处于80%分位的上方。如果因为这个相对过高的估值而放弃对它的研究，投资者是会丧失其间的股价增长的。
要知道，好公司才会给高估值。当下的过高估值，是可以通过内生增长而降低的。
当然，今年的市场波动剧烈，突发事件也层出不穷。投资者做任何投资活动，还是要多一点谨慎，少一点大胆。
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